交流合作

您所在位置:首頁 > 交流合作 > 正文

三生制藥在快速增長的生物制藥行業中具有創新能力

文章作者:www.utbltn.icu發布時間:2019-11-02瀏覽次數:1325

背景:三盛藥業有限公司成立于1993年,是中國領先的生物制藥公司之一。 2007年,該公司完成首次公開募股并在納斯達克上市。 2013年,公司取消上市地位,于2015年6月在香港聯合交易所重新上市。公司主要專注于治療腎臟疾病,腫瘤和自身免疫性疾病的創新藥物。

上半年,公司收入同比增長41.9%,調整后凈利潤同比增長40.3%。該公司的兩個核心產品Tebi Australia和Yibi Australia占2015年上半年公司總收入的86%。2015年上半年,總利率和調整后凈利潤率分別為87.3%和37.7%。

制藥業的未來 - 生物制劑:生物制藥主要用作治療性蛋白質和核酸,它們是通過生物技術(如DNA重組技術)生產的。一般來說,生物制劑很難復制,主要是因為(1)生物制劑的有效性對生產過程非常敏感,(2)投資成本相對較高,(3)批準過程比仿制藥。

由于生物制劑可以滿足許多未滿足的治療需求,因此它們被視為該行業未來的發展方向。事實上,2013年全球銷售的十大藥物中有七種是生物制劑。 2013年,生物制品占全球醫藥市場的11.7%,而中國的生物制品僅占中國醫藥市場的5.4%。根據Frost&沙利文預測,2018年生物制品的市場規模預計將達到620億元,這意味著2013年至2018年的年復合增長率為18.1%。

生物制藥行業的先驅:該公司的兩個主要產品,即Yibi Ao(重組人促紅細胞生成素)和Tebiao(重組人血小板生成素),與其用于相同目的的各自藥物相比具有領先地位。 Yibi O用于慢性腎病,化療引起的貧血和同種異體血液輸入減少引起的貧血。它在2013年的市場份額為43.6%,超過了未來五大競爭對手的合并市場份額。至于TBI,它是一類新的藥物,是中國唯一的商業重組人血小板生成素產品。它用于治療化療引起的血小板減少癥和免疫性血小板減少癥。

研發工作重點是創新藥物:三盛藥業目前有28個研發項目,其中14個是一流的新產品。該公司的研發工作主要集中在腎臟疾病,癌癥和自身免疫性疾病。該公司的第一類新藥比例高于其他中國同行。但是,我們預計該公司的產品線在未來三年內不會產生顯著的收入貢獻。

并購機會:2015年7月,三盛藥業收購浙江萬豪藥業,總代價為人民幣5.28億元,相當于19.8倍2014年市盈率。我們相信此次收購將增強公司的腫瘤學組合,并為公司開發化學藥物提供生產和研發設施。

截至2015年6月底,公司手頭現金38億元,其中并購資金約10億元。我們相信公司將積極尋求收購目標,以便與其核心業務產生協同效應。

估值:根據彭博的綜合預測,公司2015年和2016年的收入將分別增長44.9%和32.7%,凈利潤將分別增長38.6%和36%。該公司目前的2015/2016年市盈率為27.7倍/20.8倍,略高于高端制造商的平均25.6倍/20.6倍。我們認為這一估值合理,因為三盛藥業擁有(1)具有高發展潛力的產品線和(2)足夠的現金用于未來擴張。

蓝海赚钱