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金斯瑞生物科技:基因技術行業的全球隱形冠軍

文章作者:www.utbltn.icu發布時間:2019-10-21瀏覽次數:1934

投資,大量賺錢的時間是趨勢,大筆資金取決于大趨勢。

生物制藥是一個大趨勢。根據IMS Health的統計數據,2014年全球生物制藥市場已達到2140億美元,其市場份額已從2001年的10.5%增加到2014年的21.3%,并且仍在高速增長。投資生物制藥需要專業的篩選能力,投資個體制藥公司的風險也更大。因此,普通人有兩種方式投資這個大趨勢行業。一個是投資生物醫學相關指標,如IBB,另一個是投資生物醫學。這家由行業贊助的公司“賣家”,我們最近發現香港股票有這么低調的質量標準 - 全球生物制藥CRO領導者,金瑞生物科技(1548.HK)。

Kingsray是一家生命科學研究和應用服務及產品供應商。該公司于2002年在美國新澤西州成立,在全球100多個國家設有直銷網絡。其客戶群包括超過3100家制藥和生物技術公司以及1980所大學。等待。 Kingsley于2015年12月30日在香港股市上市。基石投資者是華潤集團。公開發售超過4次,IPO價格為1.31港元。

Kingsray的大股東是由張方良博士領導的創業團隊建立的GS Corp(持股比率56.78%),擁有絕對控股權。第二大股東是首次公開發行前機構投資者KPCB(持股比例為14.58%),華潤集團第三大股東持股約5%,并為核心員工推出股權期權計劃,建立股權結構適合高科技公司:創始人保持對公司的控制權,核心團隊持股并分享業務增長。

IPO后,股價一度飆升至1.79元,緊隨其后的是市場,成交量繼續萎縮。最低價降到1.07元。7月18日中期盈利報告發布后,股價出現較大差距,成交量逐步增加。積極的,是時候好好看看金斯利的無限前景了。

首先,全球基因合成的領導者,全球生物制藥的CRO領導者,進入了工業酶行業的規模。

1。金斯利是全球基因合成的領導者。在美國、日本、歐洲等地設有子公司,在全球100多個國家擁有5000多家客戶。該公司2015年的收入為8670萬美元,75%的收入來自歐洲和美國等受監管市場。簡單地說,公司不直接生產生物制藥,但它是一個長期的生物制藥風險。相反,它是一個生物制藥研發服務,并向生物制藥行業的淘金者“賣水”。全球制藥行業的總趨勢是從化學藥品轉向生物藥品,而大趨勢往往代表著巨大的機遇。

有一點人氣說,可以實現世界上第一個生物醫藥的CRO,包括幾乎所有的大、小生物醫藥公司都要做自己的客戶,當然有一點真正的物質上的艱苦工作。否則怎么做領導?不是每個人都能做生物藥物的CRO老板。你希望下游客戶成為更精明的客戶,以及那些計劃治療乙肝、治療艾滋病、治療癌癥和延緩衰老的IBB指數中的新公司。與Kingsray打交道的下游客戶通常是這些獨角獸。

三。根據2014年的收入,公司在全球基因合成服務市場排名第一(25.6%的市場份額),在全球DNA合成服務市場排名第三(10.6%的市場份額)。

4。21世紀最貴的是什么?天才!特別是在高科技領域,高質量的研發團隊往往是科技企業的生命線。公司現有醫生約110名,其中海歸醫生約占一半,技術力量雄厚。

5,2016年6月完成收購濟南諾能生物51%股權,收購金額為6,070萬港元,并將產業鏈延伸至工業規模較大的工業酶行業。 2014年,全球工業酶總量達45億美元,同比增長。 10%。應該指出的是,工業酶的市場規模遠大于公司2015年的原始收入規模0.867億美元,因此這是收入增長的機會。

其次,Kingsray的三個亮點:可計算,可預測和可想象的

1.傳統業務增長20%是可持續的,可以計算

在供應端,基因合成業務的門檻很高,而且越來越高。該行業的需求分散且眾多,需要供應商快速反映。這使得一般實驗室難以掌握相關技術和規模經濟。新進入者的門檻越來越高,行業集中度越來越高,巨人的前沿越來越大。

在需求方面,生物制藥行業剛剛起步。 IMS Health的統計數據顯示,2014年全球生物制藥市場已達到2140億美元,其市場份額已增至21.3%。美國,歐洲,日本,中國和印度等國家的研發投資只會增加。由于研發成本的壓力,越來越多的醫藥研發公司傾向于使用藥品研發外包服務(CRO)。 2014年,全球CRO市場份額為270億美元。因此,行業的增長是堅實的,甚至未來可能會加速行業的增長。

基于行業增長的加速和行業集中度的提高,這部分業務的增長可能會導致人們普遍預期利潤超過20%。有證據表明該公司最近發布了中期盈利預測。與此同時,公司80%以上的收入是美元結算,60%-70%的成本是人民幣,因此它將受益于人民幣可能的貶值,收入與成本之間的匯率差異可以放大公司的盈利能力。

2.新業務的利潤可以加倍并且可以預期

該公司進入工業酶業務。該行業的規模在2014年約為45億美元,遠遠超過該公司2015年的收入8670萬美元。該行業技術門檻高,競爭激烈。國內企業也有機會進口和更換。在過去的四五年里,有一個賺取超過5億元人民幣的絕佳機會。從2017年開始,公司可以逐步貢獻利潤。根據項目規劃公司的說法,希望金斯瑞在三四年后重新創造工業酶的利潤。從長遠來看,這塊業務的利潤可能會超過傳統的基因合成相關業務。

與同行相比,該業務的利潤率非常高。新進入的工業酶的毛利率為60%,到期后凈利潤率為30%。例如,2015年宜都利的飼料酶達3億元,毛利率超過60%。行業領導者諾維信的收入為120億美元,毛利率為58%,凈利潤率為20%。

3,業務跳躍發展很有可能,可以想象

首先,市場將逐漸認識到Kingsray是在某些方面超越Huada基因的遺傳工業的領導者。 Huada可以做的基因測序也可以由Kingsray完成。但是Kingsray能做什么,華達基因無法做到,基因合成的進入門檻(前五大市場份額為74.2%)高于基因測序(前五大市場份額為22.0%)。那么,誰是中國基因產業的領導者?毫無疑問,華達基因是祖國的驕傲,主業基因測序領域的廣度和深度超越了金瑞瑞。然而,從盈利能力和遺傳技術應用深度的角度來看,Kingsray超越了華達基因。它是生物基因技術的領導者和朝陽公司的朝陽產業。當然,Kingsley和Huada Gene是友好的公司,并希望這些領先的公司能夠競爭并使這個行業更大。我們說Kingsray在某些方面超越了Huada基因,但只表明基因技術是多方面和多方面的,而且行業也非常龐大,需要客觀觀察和跟蹤。

其次,Kingsray基于核心技術的行業特別具有可塑性,下游市場應用領域幾乎可以無限擴展。該公司掌握了核心基因技術,如基因合成和基因編輯CRISPR技術,這是合成生物學的基礎。這些技術意味著什么?這意味著合成生物學領域的工業可以逐步滲透到軍隊中。該公司的工業酶使用基因技術來設計菌株以獲得更高質量的酶。合成生物學的未來產業有哪些?合成生物學是一個關鍵的戰略技術前沿,包括自然和人工。應用包括綠色化學,能源和燃料,農業和水產養殖,環境和環境保護,疾病治療和抗衰老。具體應用包括Car-T療法,深度修飾的人造細胞,人造器官等。也就是說,公司的核心技術具有很強的可塑性,可以根據自己的節奏和優勢逐步進入各個行業,成為無形的冠軍在各個行業背后,向更多行業出售水,或在某些行業直接淘金。

第三,基于蓬勃發展的生物產業機會和公司的核心技術,Kingsray可能會直接向消費者的個人服務推出2C服務,這將導致估值水平爆炸!

四是依托大樹,與華潤集團戰略合作,擁有5%股權的戰略股東。華潤集團作為三大制藥中心企業之一,擁有完善的醫藥產業鏈;在工業酶領域,華潤的食品,啤酒和飼料行業也可以提供支持。

第三,財務和估價討論

1.金斯瑞十倍的股份案例:無錫藥明康德WX.US(私有化退市),是全球化學藥品背后的無形冠軍,歷史上漲了十多倍; Kingsray Synthetic等傳統商業基因間接對抗十倍股票無錫藥明康德(化學藥物CRO);而Kingsray的新業務工業酶,直接違反標準十倍的股份諾維信和A股近期連續四次上漲持續連續漲停(.SZ)。這些公牛是淘金者背后的賣家,無形冠軍的股價令人印象深刻!例如,超盈國際(2111.HK)是全球內衣品牌背后的隱形冠軍,該品牌已經上升四倍并且仍在崛起。然后,Kingsray 1548.HK是全球生物制藥+工業酶領域潛在股票的隱形冠軍。你能復制好幾次的軌跡嗎?

2.公司的財務數據穩定健康。在2015年成功上市融資后,資產負債率降至18%,賬戶現金達到8.03億港元。在過去幾年中,經營現金流的凈流入(2015年為1.5億)已經保持,并且都明顯高于當年。凈利潤(2015年為1.3億),表明該公司是一家真正盈利的科技公司,而且管理相對穩定。年度凈投資支出(2015-0.3億)也低于經營現金流(2015年:1.5億)不會有過度擴張,沒有債務和手頭的資金。這可能是科技公司的理想狀態。 2015年凈利潤1.3億港元,扣除非凈利潤1.1億元,扣除非凈利潤率增長132.1%,凈資產收益率16.6%,毛利率65.8%,凈利潤率20.2%。基于良好的財務數據和增長股票PEG估值方法考慮到傳統業務增長20%,新業務的利潤將在三四年后翻番,而新業務帶來的外生增長,公司的PE倍數應該是至少20次。

3.中期報告令人滿意,預計今年上半年凈利潤將大幅增加。我們保守估計,公司2016年的凈利潤增長約為30%至2200萬美元,而2017年最保守的20%增長將為2640萬美元。現在是2016年8月底,因此明年2017年保守估值為PE的20倍,這意味著今年的目標市值為5.28億美元或41億港元。目前,公司已發行股本包括未行使期權約為19.7億股(與2015年底不同,股本約為16.75億股。事實上,該公司向高管發行的這些期權正在逐步實施,但我們按最保守的一次性綜合稀釋計算,按此計算的股票價格為1.64港元,相當于市值32.3億港元,目標增幅為27%。

4.值得一提的是,Kingsray 1548.HK的新業務之一是一種工業酶A股公司,利潤更多,上半年增長30%,利潤只有3100萬,但市場價值103億元,近期連續漲停,估計價值已完全不可讀;工業酶行業領導者諾維信的PE(ttm)是31倍。 1548的市值僅為25億港元,2200萬美元(即1.46億元)的全年預估利潤,核心技術較好,對應下游行業較寬,估值水平較高似乎被低估了。

5.三年目標市場價值計算。假設傳統業務在未來三年每年增長20%,三年后的利潤規模約為3800萬美元,而工業酶將根據項目實現約2000萬美元的利潤,總利潤約為5800萬美元。保守提供20倍市盈率的三年目標市值約為90億港元;該公司已發行股本包括未行使期權約為19.7億股,而1.64港元的股價相當于市值32.3億港元。目標市場價值是當前市場價值的2.78倍!需要指出的是,上述計量利潤平均增加了20%,PE倍數為20,兩者都是保守的,即目標市場價值可能更大。

6.深港通的間接影響。基于公司的業績推動市值,公司的市值已逐步達到超過50億港元。由于公司的稀缺性,未來可能會進入恒生中小盤指數并進入深港通。為A股提供A基因技術的稀缺公司的估值非常高。在未來,華大基因的上市可能會非常高,這也是金斯利的催化劑。

四:結論,遺傳技術是21世紀的顛覆性創新力量,行業內將有數十億級公司

谷歌的工程總監Ray Kuzwell在《奇點臨近》中指出,遺傳技術(G),智能技術(R)和納米技術(N)的三種力量將重塑21世紀與遺傳技術相關的人類文明。公司前途光明。基于傳統業務的20%增長,可以計算和計算。新業務的利潤可以翻倍和預期。業務跳躍發展的可能性極具想象力。長期投資為10年,Kingsray實現凈利潤超過10億元。市值超過200億元,這種可能性存在。

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