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醫藥生物行業2017年投資策略:美麗新世界,醫藥新常態

文章作者:www.utbltn.icu發布時間:2019-11-01瀏覽次數:1243

行業環境趨于合理,公平,規范,“醫學新常態”塑造了“美麗的新世界”。此前,醫藥行業的整體規模繼續擴大,但政策環境并未標準化。該公司反復競爭的低水平:創新和研發水平不高,仿制藥質量參差不齊,藥品審批不嚴格,定價機制部分失靈,部分藥品銷售偏離臨床價值取向。從2015年下半年開始,監管部門通過嚴格的檢查(檢查臨床數據,提高審批門檻,嚴格要求仿制藥的一致性評估),糾正流通(兩票制,第94號文件),并從上游(數量)批準開展行業)將規則重構到中游(流通)。我們預計2017年新政的重點將出現在下游(使用和報銷)鏈接,特別是醫療保險支付標準的引入,這具有深遠的影響。一系列新政策形成的“醫藥新常態”將深刻塑造未來制藥業的格局 - 一個“美麗的新世界”,也促使我們重新思考制藥業的投資理念。

2017年,該行業的整體概率將面臨壓力。 2016年,行業整體經營業績較2015年有所回升。前三季度醫藥制造業上市公司總收入和非凈利潤同比分別增長11.6%和18.9%。與2015年相比,各子科的增長率有所提升。我們認為16年增長率的主要原因是: 1)醫療保險支出增長率反彈(15年)醫療保險融資速度加快,支持16年醫療保險支出),這有利于行業收入增長; 2)招標步伐緩慢(因此藥品價格保持良好),利潤率壓力不大。 2017年,醫療保險支出增長的概率下降,招標步伐加快,行業整體壓力大于2016年。

趨勢很明顯,更好的是:我們對制藥業持樂觀態度。我們對制藥行業持樂觀態度,其政策環境明確且趨于標準化。雖然新政策不可避免地有磨削成本,但從大勢所趨:1)行業也保持了兩位數的增長速度,“蛋糕繼續擴大”; 2)行業繼續趨于標準化,門檻提高,“有資格分割蛋糕的人數大大減少”。我們認為,專注于臨床結果,可靠質量和具有成本效益的產品的公司符合政策方向,并且明顯受益,并且受益程度可能超出市場預期。

投資建議和投資目標

我們最喜歡的投資線是:1)醫療保險支付標準受益公司:高質量仿制藥,國內創新藥,2)本輪健康保險目錄調整中的受益公司,3)積極參與國際化。這些主線下的受益公司包括:天十里(,買),藏藥業(,買),廣生堂(,買),新立泰(,買),恩華制藥(買),恒瑞藥業(未評級)康宏藥業(未評級),吉川醫藥產業(未評級)等。此外,考慮到銷售渠道的下沉,雅寶藥業(Unrated等公司)也值得關注。

風險提示

引入健康保險支付標準等重要政策,如果比預期慢,可能會推遲“新常規藥物”的形成;

一些新政策出臺后,有“磨損成本”,一些企業面臨短期或調整壓力。

2017年的加速招標給一些品種和公司帶來了價格壓力。

那些在早期階段進行快速收購的公司正面臨著整合的壓力。

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